opgave 1Opgave 1
Benno (zzp’er, 40 jaar) wil zijn “oude dag” goed geregeld hebben en gaat
beleggen. Hij heeft de aandelenkoersen van onder andere
Just Eat Takeaway nv en Heineken nv gedurende 12 maanden
(1 oktober 2019 – 1 oktober 2020) nauwkeurig bijgehouden (zie
onderstaande grafiek).
Just Eat Takeaway is een platform waarop consumenten uit verschillende
Europese landen maaltijden kunnen bestellen bij aangesloten restaurants.
Voor elke bestelling die de consument op het platform doet, ontvangt
Just Eat Takeaway een commissie van het restaurant.
Heineken is een bierbrouwerij met vestigingen in veel landen. Heineken
levert zijn producten vooral aan cafés, restaurants en de detailhandel.
In februari 2020 zat de schrik bij beleggers er goed in en werden
aandelen massaal omgewisseld voor andere vermogenstitels.
12pNoem voor beleggers een minder risicovolle vermogenstitel dan aandelen
of op aandelen gebaseerde beleggingsfondsen en leg uit dat daarin
beleggen minder risicovol is.
Overheden namen vanaf 1 februari 2020 maatregelen om het coronavirus
te bestrijden en probeerden daarmee de economie zo min mogelijk te
schaden. Gedurende enkele maanden ging de horeca in veel landen
grotendeels op slot. Bij restaurants kon alleen nog worden afgehaald en
was bezorgen nog toegestaan. Vooral cafés zagen zich gedwongen om te
sluiten en openden hun deuren pas een paar maanden later.
Op de beurs reageerde het aandeel Just Eat Takeaway anders op de
afgekondigde overheidsmaatregelen dan het aandeel Heineken
(zie grafiek).
21pGeef hiervoor een verklaring gelet op het aanbod van beide
ondernemingen.
Benno besluit op 1 oktober 2020 een pakket van 50 aandelen van
Just Eat Takeaway te kopen. Hij verwacht dat de koers elke
12 maanden met hetzelfde percentage (afgerond op 1 decimaal) zal
stijgen als in de periode 1 oktober 2019 – 1 oktober 2020.
32pBereken de beurskoers van het aandeel Just Eat Takeaway op
1 oktober 2026 zoals Benno die verwacht.
Benno besluit om op 1 oktober 2021 een tweede pakket van
50 aandelen van Just Eat Takeaway te kopen.
42pBereken de totale koerswinst die Benno op zijn aandelen Just Eat
Takeaway zal behalen wanneer zijn verwachtingen uitkomen en hij op
1 oktober 2026 alle aandelen Just Eat Takeaway verkoopt.
opgave 2Opgave 2
Bij deze opgave horen de informatiebronnen 1 en 2.
Cor Lok heeft sinds 2012 een cafetaria in een gehuurd pand in een
middelgroot dorp. De zaken gaan goed totdat de coronalockdown in maart
2020 ingaat. De klanten van Cor kunnen sindsdien alleen nog bestellingen
afhalen. Cor vreest voor liquiditeitsproblemen. De overheid ondersteunt
bedrijven tijdens de coronacrisis en stelt een aantal tegemoetkomingen
beschikbaar:
− NOW (Noodmaatregel Overbrugging Werkgelegenheid):
tegemoetkoming in de loonkosten
− TOGS (Tegemoetkoming Ondernemers Getroffen Sectoren):
tegemoetkoming in de constante kosten
Cor gaat onderzoeken hoe groot deze tegemoetkomingen van de overheid
zijn en of hij daarmee liquiditeitsproblemen in de maanden maart tot en
met mei 2020 voorkomt.
De onderneming van Cor heeft als rechtsvorm de eenmanszaak.
51pNoem een oprichtingsverplichting voor een eenmanszaak.
Cor stelt samen met zijn boekhouder een liquiditeitsbegroting op voor de
periode 1 maart tot en met 31 mei 2020. Ook stellen ze de balans op van
zijn cafetaria per 1 maart 2020 (informatiebron 1). Ter voorkoming van
liquiditeitsproblemen zijn met de verhuurder en een reclamebureau al
afspraken gemaakt over een verlaging van de huur en het maandelijks te
betalen bedrag aan het reclamebureau in het tweede kwartaal 2020.
62pBereken de huurverlaging in euro’s per maand die Cor heeft afgesproken
(informatiebron 1).
Er moeten nog enkele bedragen worden ingevuld op de
liquiditeitsbegroting (letter a tot en met d).
Dat gebeurt in de vragen 7 tot en met 9.
Inkopen
Er wordt op de tweede dag van elke maand ingekocht bij leveranciers. De
betaling hiervan gebeurt in één keer op de laatste dag van de betreffende
maand.
Wat in een maand aan producten wordt ingekocht, wordt in diezelfde
maand helemaal verkocht. De inkoopprijs (exclusief btw) van ingekochte
goederen is 30% van de verkoopprijs (exclusief btw). De verkopen van
Cor worden altijd contant afgerekend.
71pBereken het bedrag dat in maart 2020 op de liquiditeitsbegroting moet
worden ingevuld bij inkopen (letter a).
Btw-verrekening
De verrekening van de btw met de Belastingdienst vindt één keer per
kwartaal plaats. In april 2020 wordt de btw afgedragen over de maanden
januari tot en met maart. Btw wordt alleen gerekend op ingekochte en
verkochte producten. Het btw-tarief is 9%.
82pBereken het bedrag dat in april 2020 aan btw zal moeten worden
afgedragen aan de Belastingdienst (letter b).
Aflossing en interest banklening
Op de banklening wordt met behulp van maandelijkse annuïteiten op de
laatste dag van elke maand achteraf afgelost. De interest is 0,5% per
maand. De bedragen op de liquiditeitsbegroting zijn afgerond op hele
euro’s.
92pBereken het bedrag dat in mei 2020 op de liquiditeitsbegroting bij interest
(letter c) en aflossing (letter d) moet worden ingevuld. Rond beide
bedragen af op hele euro’s.
Onderzoek naar NOW en TOGS
Cor en zijn boekhouder gaan vervolgens kijken voor welk bedrag aan
tegemoetkoming in het kader van de coronaregelingen zijn cafetaria in
aanmerking komt (zie informatiebron 2).
De hoogte van de NOW bijdrage die Cor van de overheid zal ontvangen
als tegemoetkoming in de loonkosten, is gebaseerd op zijn omzetdaling
en de hoogte van de loonkosten.
105puitwerkbijlageBereken het bedrag dat Cor in totaal aan NOW tegemoetkoming zal
ontvangen (zie informatiebron 1 en 2). Rond het bedrag af op hele euro’s.
Vul hiervoor de uitwerkbijlage bij deze vraag in.
De cafetaria van Cor valt onder de getroffen sectoren omdat de
omzetdaling in de periode maart tot en met mei 2020 meer dan € 4.000
zal zijn. Cor komt in aanmerking voor een tegemoetkoming via de TOGS,
wanneer zijn constante kosten in die periode in totaal € 4.000 of hoger
zijn.
113pToon aan met een berekening van de totale constante kosten dat Cor in
aanmerking komt voor de TOGS tegemoetkoming. Houd er rekening mee
dat de volledige NOW tegemoetkoming leidt tot een daling van de
(constante) loonkosten.
Cor bestudeert de liquiditeitsbegroting en hoopt dat hij mede door de
NOW en de TOGS tot en met 31 mei 2020 uit de liquiditeitsproblemen
blijft, gemeten door het eindsaldo van liquide middelen aan het eind van
elke maand.
De TOGS tegemoetkoming zal in april 2020 worden ontvangen. De NOW
tegemoetkoming zal in 3 gelijke termijnen steeds aan het eind van de
maand, voor het eerst op 30 april, worden ontvangen.
123puitwerkbijlageBlijft Cor in de maanden maart tot en met mei 2020 uit de
liquiditeitsproblemen?
Vul hiervoor de uitwerkbijlage bij deze vraag volledig in.
opgave 3Opgave 3
Sanne en Nico zijn op 2 januari 2018 op huwelijkse voorwaarden
getrouwd. Ze hebben samen twee kinderen: Yari en Yasmin. Sanne gaat
op 1 januari 2021 een reclamebureau starten. Sanne en Nico besluiten
daarom op 31 december 2020 als huwelijkse voorwaarde toe te voegen
dat de eenmanszaak van Sanne haar persoonlijke bezit is.
131pLeg uit welk voordeel Nico kan hebben van deze toevoeging aan de
huwelijkse voorwaarden.
Nico komt op 1 januari 2022 onverwachts te overlijden. Nico had voor zijn
overlijden een testament opgesteld. Hierin heeft hij zijn zoon Yari als
gevolg van een verstoorde onderlinge relatie onterfd.
Sanne heeft de waarde per 1 januari 2022 van alle bezittingen en
schulden op een rij gezet:
gemeenschappelijke bezittingen en schulden: koopwoning De woning is gekocht op 1 januari 2000. Op 1 januari 2022 is de WOZ-waarde 1) € 400.000 en de restschuld van de hypothecaire lening € 50.000. spaargeld Sanne en Nico hebben op 1 januari 2011 € 20.000 gestort tegen 2,1% samengestelde interest per jaar. Daarna is er niet bijgestort en opgenomen. persoonlijke bezittingen en schulden: reclamebureau van Sanne overige bezittingen Op 1 januari 2022 is de waarde van de overige bezittingen van Nico € 15.000 en van Sanne € 13.000. banklening Op 1 januari 2021 heeft Sanne voor het starten van haar onderneming een lening van € 125.000 afgesloten tegen 4% interest per jaar.
noot 1 De WOZ-waarde van de woning is de grondslag voor de waardebepaling van een
woning bij het vaststellen van de erfenis.
De erfgenamen willen de erfenis van Nico ontvangen als de waarde van
de erfenis positief is.
141pHoe wordt dit genoemd?
aanvaarden onder voorrecht boedelbeschrijving / beneficiair
aanvaarden
verwerpen
zuiver aanvaarden
153pToon aan met een berekening van de hoogte van de erfenis dat de
waarde van de erfenis van Nico positief is.
Yari wil weten wat na de onterving zijn rechten zijn. Hij vindt op de
website van de Rijksoverheid het volgende over onterven van kinderen:
De legitieme portie, oftewel het wettelijk erfdeel van een kind, is het gedeelte van de erfenis waarop het kind altijd recht heeft, zelfs als in het testament staat dat het kind niets erft. De legitieme portie is de helft van de waarde van het erfdeel als er geen testament was geweest.
164pBereken de hoogte van de legitieme portie van Yari na aftrek van
erfbelasting.
De benodigde tarieven van erfbelasting en de vrijstellingen staan op de
volgende bladzijde.
Tabel tarieven erfbelasting
Vrijstellingen
opgave 4Opgave 4
In deze opgave blijven de belastingen buiten beschouwing.
De broers Stefanos en Philosof hebben van hun hobby hun werk
gemaakt. Tot 2021 importeerden ze Griekse olijfolie en verkochten die
aan vrienden en kennissen in Nederland, maar sinds 1 januari 2021
hebben ze een eigen webwinkel in olijfolie: S&P Oil vof.
Op 1 januari 2021 werken de broers nog in loondienst, maar ze hebben
de wens om fulltime zelfstandig ondernemer te worden. Met ingang van
het tweede kwartaal verminderen zij hun werkzaamheden in loondienst
om per 1 juli 2021, wanneer de doelstellingen van S&P Oil worden
behaald, fulltimeondernemer te worden.
Aan het beëindigen van hun baan in loondienst en het kiezen voor
ondernemerschap zitten nadelen.
172pNoem twee financiële nadelen van zelfstandig ondernemerschap
vergeleken met werken in loondienst.
De doelstellingen voor het eerste halfjaar 2021 van S&P Oil waren:
− kwartaal 1: S&P Oil moet in staat zijn de break-evenafzet te behalen.
− kwartaal 2: S&P Oil moet voldoende cashflow opleveren. Uit deze
cashflow moet voor elke broer € 3.500 per kwartaal beschikbaar zijn
en moet de aflossing op de banklening kunnen worden betaald.
In het onderstaande overzicht is het gerealiseerde resultaat voor het
eerste en tweede kwartaal van 2021 opgenomen.
getallen x € 1 kwartaal 1 kwartaal 2 opbrengsten: omzet 14.400 24.000 kosten: inkoopwaarde verkochte goederen 6.000 8.000 overige variabele bedrijfskosten 1.200 1.600 huurkosten loods 3.600 3.600 afschrijvingskosten 650 650 interestkosten1) 450 405 overige constante bedrijfskosten 2.980 3.100 totale bedrijfskosten 14.880 17.355 resultaat -/- 480 6.645
noot 1 De banklening van € 30.000 is per 1 januari 2021 afgesloten en wordt in 10 kwartalen,
aan het eind van elk kwartaal, lineair afgelost. De interest is 6% op jaarbasis.
Verder is nog gegeven:
De doelstelling van kwartaal 1 betekent dat S&P Oil met behulp van de
dekkingsbijdrage de totale constante kosten moet zien te dekken. Hierbij
worden de interestkosten tot de constante kosten gerekend.
181pVerklaar dat interestkosten, ondanks het feit dat deze in kwartaal 2 lager
zijn dan in kwartaal 1, wel tot de constante kosten behoren.
193pBereken met behulp van de break–evenafzet hoeveel flessen de broers in
het eerste kwartaal meer hadden moeten verkopen om geen negatief
resultaat te behalen.
202pToon met een berekening aan of de doelstelling van het tweede kwartaal
is behaald.
opgave 5Opgave 5
Bij deze opgave horen de informatiebronnen 3 tot en met 5.
Fastned is een onderneming met laadstations langs de snelweg. In een
laadstation kunnen elektrische voertuigen in enkele minuten opgeladen
worden. Fastned was in 2019 op zoek naar vermogen van € 135.000.000
voor de financiering van investeringen. Dit kan via een aandelenemissie
en/of een emissie van obligaties.
Juni 2019: beursgang en geplande emissie van nieuwe aandelen
Fastned bv is in 2012 opgericht door Bart Lubbers en Michiel Langezaal.
Zij brachten Fastned in juni 2019 naar de beurs en boden hierbij een deel
van hun eigen aandelen in Fastned aan op de effectenbeurs.
211pWelke aanpassing in de rechtsvorm van Fastned moest er bij deze
beursgang worden gedaan?
De beursnotering maakte het voor Fastned mogelijk om door middel van
een emissie van aandelen eigen vermogen aan te trekken.
221pNoem een ander voordeel voor Fastned van een beursnotering ten
opzichte van ondernemingen zonder beursnotering.
Vanwege de gevolgen voor liquiditeit en solvabiliteit geeft FastNed voor
de financiering van haar investeringen de voorkeur aan een
aandelenemissie in plaats van een emissie van obligaties.
232pLeg de voorkeur van Fastned uit. Betrek zowel liquiditeit als solvabiliteit
en zowel aandelenemissie als emissie van obligaties in het antwoord.
1 november 2019: Emissie van obligaties
Fastned stelt de geplande emissie van nieuwe aandelen uit vanwege
toegenomen onzekerheid bij institutionele beleggers over de stimulering
door de overheid van elektrisch rijden. Fastned besluit daarom tot een
emissie van obligaties per 1 november 2019. De prospectus vermeldt:
− een doelbedrag van in totaal € 135.000.000
− De obligaties hebben een nominale waarde van € 500 per stuk
en geven 6% enkelvoudige interest per jaar.
− De koers waartegen de obligaties worden geëmitteerd is 100%.
Beleggers schrijven voor 80% in op de emissie. De emissie gaat door.
242pBereken de interestkosten van deze obligatielening over het jaar 2019.
Aangezien de emissie van obligaties niet voldoende was om het
doelbedrag te behalen, onderzoekt Fastned of een aanvullende
aandelenemissie op 22 april 2020 wel haalbaar is.
22 april 2020: geplande emissie van aandelen
De vraag is of er voldoende belangstelling bij (institutionele) beleggers is
om bij een emissiekoers van € 9 per aandeel voor een totaalbedrag van
€ 27 miljoen aan aandelen te kopen.
Bij dit onderzoek spelen drie factoren een rol:
a het uitgevoerde klanttevredenheidsonderzoek
b de interne en externe omgeving van Fastned
c de hoogte van de beurskoers op 21 april 2020
factor a
Fastned meet de klanttevredenheid onder andere met de Net Promotor
Score (NPS, zie informatiebron 3). Tevredenheid bij klanten zal leiden tot
vertrouwen bij aandeelhouders, wat positief is voor de slaagkans van een
emissie van nieuwe aandelen. Wanneer de uitkomst van de NPS 35% of
hoger is, kan volgens Fastned worden gesteld dat de klant tevreden is.
252pToon met een berekening van de NPS aan dat de klant volgens Fastned
tevreden is.
factor b
In informatiebron 4 zijn vier items uit de interne en externe omgeving van
Fastned gegeven.
263pVul alle vier items uit informatiebron 4 op de juiste plaats van de SWOT
in.
Neem onderstaande tabel over op het antwoordenblad en vul hem in.
Factoren a en b geven een positief beeld wat betreft de kans van slagen
van de aandelenemissie, maar het go-moment of no-go-moment wordt
bepaald door factor c.
factor c
Op de dag voor de emissie wordt met spanning gekeken naar de
beursinformatie (informatiebron 5) over het aandeel Fastned. Binnen de
directie wordt de kans op een succesvolle aandelenemissie verschillend
ingeschat.
272pZal Fastned in staat zijn om op 22 april 2020 tegen een koers van € 9
voor een totaalbedrag van € 27 miljoen aan aandelen te plaatsen?
Geef een argument voor en een argument tegen.
283pWelke drie balansposten veranderen er op de balans van Fastned en met
welke bedragen wanneer de emissie zou zijn uitgevoerd en de
emissieopbrengst van € 27 miljoen wordt behaald (zie informatiebron 5)?
Vermeld ook of er sprake is van een toename of een afname van deze
drie balansposten.
